歌力思：不差钱高募资 募投项目涉嫌注水

　四川服装网讯：跟着证监会的放行，A股迎来了前所未有的30只新股齐申购，深圳歌力思服饰股份有限公司(下称“歌力思”)变成其间的一个幸运儿。之前，与其业务相似、乃至募投项目都并无二致的维格娜丝刚刚登入本钱市场。

　　作为高端女装品牌，歌力思并不缺钱，公司上市前还接连大手笔分红，征集资金中的约四成却弥补营运资金，在公司仅有的两个募投项目中，研制基地的出资更是疑点重重，难逃超募的嫌疑。

　　不差钱 高募资

　　歌力思主营高端女装品牌，2012-2014年，公司别离完成收入5.99亿元、7.1亿元和7.44亿元，完成归属于母公司股东的净赢利别离为1.22亿元、1.37亿元和1.39亿元，尽管有所添加，但增速现已大大放缓。

　　公司还估计，2015年一季度的收入约为1.57亿-1.92亿元，归属于母公司股东的净赢利约为3000万-3670万元，同比改变-10%-10%。由此可见，公司一季度的成绩乃至有也许开端下降。

　　歌力思这次上市拟发行4000万股，募资7.28亿元，别离用于营运办理基地扩建、规划研制基地建造和弥补营运资金。当前，歌力思的财物总额也不过7.83亿元，募资金额简直能够再造一个歌力思了。

　　在7.28亿元的募资中，2.64亿元将用于弥补营运资金，占到了募资总额的36.26%，近四成资金用于弥补流动资金，歌力思的现金流好像遇到了很大问题，公司看似是期望经过上市募资大大减轻资金的严重局势。

　　但现实并非如此。招股书显现，歌力思近来4年的负债率从未超过30%，且出现逐年下降的趋势，2011年为27.1%，到了2014年三季度末只要22.16%。在公司的负债中，也没有长短期告贷、债券等有息负债，能够说，歌力思并不差钱。

　　不但不差钱，歌力思还接连分红。2012年公司向股东分配现金股利4656.42万元(含税)，2013年再度分配6429.49万元(含税)，算计超过一亿元，也即是说公司近四成的净赢利都用来给股东分红，好像没有急需扩张的冲动。

　　除了分红以外，不差钱的歌力思还大手笔出资收买高楼。2013年，歌力思出资逾1.6亿元收买了公司地点的深圳市深业恬然大厦9楼和10楼共两层办公楼，其间9楼用作公司研制基地，10楼则对外租借赚取房钱。

　　一边高额分红、收买办公楼对外租借，一边从本钱市场征集资金来弥补公司的营运本钱，歌力思的如意算盘打得好，而为此埋单的却是本钱市场上的广阔出资者，歌力思财物状况良好，可为啥要征集大额资金用于弥补流动资金呢？公司上市的动机终究是为了疾速开展仍是另有所图呢？

　　关系人助推开展

　　相关买卖一向为市场所诟病的缘由在于，其间也许的利益输送通常危害上市公司利益，且难认为外界知晓。歌力思没有过多的相关买卖，但其间的“关系户”却不在少数。

　　歌力思的卖形式以直营为主、分销为辅，分销占公司收入的份额在40%上下。尽管公司宣称专卖店集中于一线城市核心商圈，但首要分销商客户却悉数来自非一线城市。

　　招股书显现，在歌力思的前五大分销商中，从2011年到2014年前三季度，公司来自郑州、昆明等地市的前五大客户的排名顺序乃至都没有发生过改变，这样安稳的卖途径和安稳的进货数量实属稀有。

　　在这5家客户中，陕西伊人品牌办理有限公司稳稳排在第三的方位，从2011年的缺乏2000万元，到2013年现已给歌力思奉献了挨近3000万的卖收入。工商材料显现，这家公司2010年7月份刚刚建立，2011年就变成歌力思的首要分销商之一。

　　郑州雅力驰商贸有限公司是歌力思最首要的分销商，近来三年每年都给公司带来3000万元以上的运营收入。这家公司的两名股东是陈茂省和陈利华兄妹，陈利华的丈夫吕维贤恰是歌力思实践操控人夏国新的大学同学。2014年，陈利华更是从头设立了新公司郑州佳之华商贸有限公司，据歌力思证券法务人员在回复记者邮件采访时的说法，歌力思当前别离与两家公司签约协作。

　　可是，与歌力思说法相左的是，一家名为维贤(中国)国际品牌办理公司(下称“维贤公司”)的公司也宣称具有歌力思在郑州的代理权，而这家公司的老板恰是吕维贤。依据公司官网介绍，维贤公司建立于1996年，转年的1997年就获得了歌力思在河南的代理权，并在今后将歌力思带入了山东与重庆市场。

　　歌力思宣称在河南的首要卖是经过郑州雅力驰商贸有限公司，而维贤公司又表明早在1997年就拿下了歌力思在河南的代理权，并且这两家公司都与歌力思的实践操控人夏国新的大学同学吕维贤有关，那么终究谁才是歌力思的 大分销商呢？

　　除了卖依托老同学的关系外，歌力思的供应商也闪现自个人的身影。招股书显现，2014年，一家名为深圳市德明纺织品有限公司(下称“德明纺织”)的公司变成歌力思的首要供货商之一，2014年前9个月歌力思从德明纺织收买了280.28万元的货品。

　　德明纺织的首要股东高军辉持股65%，他之前即是歌力思的职工，2005-2010年，在公司担任收买主管及布料开发主管。2012年德明纺织注册建立，但深圳工商局的材料显现，该公司已被载入运营异常名录，理由是“经过登记的居处(运营场所)无法取得联系”。

　　对此，歌力思证券法务人员表明，该公司当前正在依法改变运营地址。

　　除了自个出产以外，歌力思也委托有些厂商定制出产。2011-2013年，定制厂商的 名深圳市德勤服装有限公司算计奉献5902.18万元，这家公司98%的股份为侯天逸所有，而他是歌力思前职工侯春伟的儿子，后者1999-2001年在公司担任卖总监。

　　从出产、供货到卖，歌力思的各个环节都有自个人的身影，并且这些人都占有了首要的方位，在他们的“帮衬”下，歌力思走到了上市的台前。

　　募投项目灌水

　　在歌力思7.28亿元的募资中，3.66亿元用于推广途径的建造，即增设自营店，公司方案新建136家直营店以及晋级43家直营店。上市前夕，歌力思直营店的数量为154家，公司直营店数量有望翻番，因为直营店毛利率在75%上下，比分销高出10个百分点摆布，这意味着公司直营店的添加有望给公司带来更多的毛赢利。

　　歌力思也估计，项目建成后有望每年新增收入5.46亿元，净赢利7620.76万元，2013年歌力思直营店数量为153家，直营收入4.25亿元。也即是说在歌力思看来，即便新增直营店数量比2013年少了一成，公司也能完成收入20%以上的添加。

　　暂且不管将来的电商会给服装行业带来多大的窘境，即便是如今，歌力思的直营店也一向处于不断新开又不断封闭的状况。2011-2013年，公司封闭终端卖门店别离为42家、41家和33家，其间别离封闭直营终端卖门店26家、16家和14家。到了2014年前9个月，公司现已封闭了34家终端门店，其间14家是直营终端。

　　在封闭门店的一起，歌力思又不断的新开直营店和分销店。依据公司发布的数据，2011-2013年及2014年前三季度，歌力思直营店新开别离为26家、41家、25家和17家，净添加数仅为零家、25家、11家和3家。

　　并且，从歌力思给出的成果来看，新开店的盈余才能也是日薄西山。2011年，开店当年即盈余的店肆占到了新开店肆的70%以上，到了2013年和2014年前三季度现已降至40%，在中高档服装行业竞赛日趋激烈、百货大楼店面房钱本钱益发高涨、电商冲击也日趋明显的情况下，依托持续开店完成高添加方针的艰难可想而知。

　　现实上，在现已上市的服装连锁公司中，多数公司都开端挑选缩短门店，关店触网变成干流，有些公司乃至挑选跨界收买，曩昔“跑马圈地”的粗豪式开展早已曩昔，歌力思逆势而为能有多少胜算呢？

　　在歌力思加大开店力度的一起，募资的近亿元投向了研制项目。公司方案出资9871.03万元用于规划研制基地建造，其招股书显现，研制基地坐落深圳市深业恬然大厦9层，该处是公司花费8000余万元购得。

　　依据公司解释，这笔近亿元的出资悉数是建造出资，其间的7700万元是“购楼费”。

　　可是，依据招股阐明书中的表述，该处现已由歌力思以8000余万元购得，莫非公司是想以征集资金进行置换？对此，歌力思在招股阐明书中没有任何表述。