三夫户外13家门店亏损　仍拟募资建店30家

跟着探路者、嘉麟杰等野外用品公司的上市，不断增加的同职业公司开端谋求上市，其间就包含北京三夫野外用品股份有限公司(以下简称“三夫野外”)。

　　三夫野外是国内首家专业从事野外用品出售的公司，运营商品包含野外服装、鞋袜、装备三大类商品。公司拟在深交所中小板上市，募资约两亿元。

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　　截止到2014年底，公司下辖34家门店，这些门店散布在北京、上海、深圳等多个一线城市。可是，值得出资者注意的是，在这34家门店中，竟然有10家在2014年呈现亏本，其间7家更是在2013年就呈现亏本。在此情形下，公司反而预备征集资金新开门店。并在资金用途中清晰标明，在两亿元募资款项中，有1.57亿元将用来开设专卖店，合计29家。

　　在当时近1/3门店亏本的前提下，将来公司怎么保证新开门店盈余?别的，公司招股阐明书显现，2014年公司还呈现了净利润下滑、库存上升等多个疑问，值得出资者重视。

　　那么，公司门店亏本的详细缘由是啥?而形成公司成绩下滑、库存增高的缘由又是啥?为此，《出资者报》记者向公司宣布采访提纲，并致电其招股书中的联系电话。公司表明，邮件所提及疑问也是证监会对比重视的疑问，当前正在预备反馈，届时会补充并更新招股阐明书。因为公司未就有关内容给予解说，记者只能依据招股书等资料进行剖析。

　　三成门店亏本仍拟扩大

　　经过公司招股阐明书发现，2014年公司运营的34家门店中有10家呈现亏本，而其间7家更是呈现连续两年亏本。别的，在完成盈余的24家门店中，有6家2013年净利润同比下滑。可见，公司门店的出售情况并不达观。

　　经过对比各门店对净利润的奉献，记者发现，公司2014年的净利润首要来自于北京马甸东店和北京马甸西店这两家店面。其间马甸东店完成净利润 879万元，马甸西店完成净利润417万元，合计为1296万元，约占公司当年净利润的61%。可见，假如没有这两家门店，公司成绩将呈现大幅下滑，别的门店对公司成绩的奉献并不大。

　　假如募资的29家门店倒闭运营，这之中终究有多少家能为公司带来收益?即便带来收益又对公司的成绩奉献有多大?从当时情况看，还存在很大的不确定性。

　　别的，这两家成绩奉献最大的门店中，马甸东门店仍然坚持了较高的净利润增加率，2014年完成净利润879万元，同比增加32%。但马甸西门店近3年成绩现已中止增加，2014年净利润同比增加仅5%，低于2012年净利润值。因而，一旦马甸东门店的成绩也呈现滞涨，很有也许对公司2015年的成绩发生严重影响，值得出资者重视。

　　净利润下滑 存货居高不下

　　Wind数据显现，2014年三夫野外完成净利润0.28亿元，同比2013年降低14.5%，而公司2012年净利润同比降低17%，可见公司运营并不安稳。

　　为此，公司在招股阐明书中表明，公司成绩下滑的缘由是因为专业野外零售途径遭到微观经济形势和职业增速放缓的影响，以及来自电商和商场途径的冲击。公司面临的职业外部竞赛更加剧烈，而公司尽管加大了对电商和移动互联的出资力度，可是短期内很难收到成效。

　　已然遭到互联网电商的冲击，公司为何不在募资中加大对电商出售渠道的出资力度，却把首要资金放在拓宽门店上呢?

　　因为没有收到公司对该疑问的详细回复，为了协助出资者非常好地了解公司的运营情况，《出资者报》记者查阅了公司的有关报导，发现这也许与公司的开展定位有关。

　　2014年头，公司创始人张恒在承受有关媒体采访时表明：“尽管电商的开展速度很快，但三夫野外不会把电商作为核心事务，将来占比并不会过高。即便互联网如此开展，专业的野外店仍然会很有商场。”可见，公司在前期的开展定位中，就没有计划大力开展电商渠道。

　　别的，有关业内人士也表明，网络出售会拉低实体店的出售价格，会争夺了线下客户。可见是否开展电商，对三夫野外来说的确很对立。

　　除了净利润下滑，公司面临的另一个难题即是存货上升。2012年~2014年公司的存货分别为1.15亿元、1.32亿元和1.32亿元，呈现有增无减的状况，存货占流动资产的份额均超越56%。那么，公司存货居高不下的缘由是啥呢?

　　公司在招股阐明书中表明，野外用品零售公司的运营资金首要沉积于存货增加与门店扩大中，供货商通常选用提前一年订货的期货形式，零售商须一次性订货半年的货品以满意出售需要，致使零售商的很多资金沉积于所购存货。

　　也即是说，公司存货增加与其运营方法不无联系。因为没有自立品牌，公司必需要先很多进货再出售，而门店扩大又加大了存货力度。

　　剖析人士称，三夫野外的运营形式有点像大型超市，优点是商品品种丰厚多样，缺陷是没有自立定价权，所以对比简单受制于供货商，同时也不能分散商场对某一类商品需要降低的危险。

　　净利润骤变令人费解

　　除了成绩停滞不前，公司财政数据之间也存在对立。

　　依据公司招股书显现，截止到2011年3月，公司净资产为8800万元。而2001年5月~2011年3月，公司股东投入资金合计约6400万元。因为公司至2011年3月从未分红，因而能够估算出10年间公司的净利润约为2400万元。

　　可是，2011年公司的净利润约3300万元，比较之前10年净利润之和还高出900万元，令人不解。

　　为此，就该疑问向公司进行了询问，可是没有得到详细答复。

　　业内人士表明，公司也许经过自买自卖的方法抬高成绩，联系人在购买商品后再把商品卖掉。尽管存在必定本钱，但比较于上市以后获得的暴利，本钱仍是很低。更重要的是，财政审计上简直看不出漏洞。