森马：童装发展迅速 购物中心店成未来趋势

　森马服饰，成绩稳定增加。本年度完成营业收入814，713.38万元，较上年同期增加11.7%;营业赢利147，412.37万元，较上年同期增加19.26%;归属于上市公司股东的净赢利109，226.01万元，较上年同期上升21.09%。每股收益1.63元，略高于咱们预期(1.56元)，公司拟每10股派发现金红利10元(含税)并转增10股。

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　　休闲服装向内生性增加改变。随着花费晋级与分解，群众对高性价比的寻求越发明显，商品时髦化和个性化变成把握年青花费者的要害。公司休闲服装活跃投合市场需要，聚集商品，提高商品竞赛力，年度内成绩改变下滑趋势，完成营业收入490，319.53万元，同比增加4.69%。

　　童装事务坚持疾速开展。森马公司旗下童装品牌巴拉巴拉在全国的门店数到达3540家，在一二三四线城市均有掩盖，品牌知名度及市场占有率位居国内榜首。随着家庭花费的不断晋级，童装市场进入疾速开展期，公司凭仗优异的商品与中端的报价刻画了杰出的品牌形象，具有稳定的客户群体，年内童装事务完成营业收入316，711.3万元，同比增加24.91%，并具有继续性。

　　公司现金流足够，寻觅适宜出资标的。陈述期末公司的货币资金到达40.47亿元，现金储藏非常足够，而且公司的资产负债率较低，无长、短期告贷，公司的财务状况较为稳健。公司看好与孩童服饰有关的职业，如动漫、教学、影视、出书等，这些细分职业均处于萌发或成长期，公司也在做这方面的工作，并探究跨范畴协作。

　　盈余猜测。1)公司将大力推广休闲服装的多品牌战略，加速it MICHAA和marc Opolo品牌在国内商圈和购物中心的开店速度，进一步提高品牌知名度;2)公司以为购物中心将变成将来线下途径的干流，已与万达等商业地产达到战略协作，拟在购物中心建立300-500平方米的大型童装体会店，提高国内榜首童装品牌的形象和影响力;而且前期进驻购物中心的大型店肆多为公司直营办理，以增强加盟商对购物中心店的决心;3)公司线上事务也开展较快，童装的销售量位居榜首，目前公司的线上事务以新品为主，一起也是处理库存的有用途径，将来会继续加大新品的份额，完成线上线下同价发售，而且会推出线上定制款，以符合更多用户的需要。咱们预计公司15-17年的EPS分别为1.94元、2.33元和2.80元，对应PE分别为21.94倍、18.28倍和15.22倍。

　　危险要素。劳动力成本上涨;国内外优势品牌竞赛加重;零售终端继续低迷等。